9o年代以來，隨著電腦技術的廣泛應用和網際網路的逐漸普及，誕生了一大批跟電腦、網路有關的科技公司，這類科技公司的股票大量在納斯達克上市，納斯達克股票交易市場從1971年創始，一直平平淡淡，到1991年，用了二十年的時間，才從1oo點爬到3oo多點，直到1995年突破1ooo點，而後開始一路飆漲，只用五年時間就一口氣衝上了5ooo點。而就在今年，納斯達克指數就直接暴漲了一倍。

在這五年當中，納斯達克創造了無數神話，比如網景公司在95年上市的時候，原本股價只有每股14元，公開行時倍增至28美元，而上市當，網景的股價就飆漲到了75美金，一之內，翻了數倍。而在隨後的1996年，網景公司的股票漲到了171美元的高位，一年之間，漲了十倍。

不過，網景只是整個網際網路大潮中的一顆流星，年輕氣盛的網景試圖將當時pc上的霸主微軟踩落馬下，不過當時的微軟已經霸佔了pc平臺，當他們推出自己的Ie瀏覽器，並且與作業系統繫結在一起提供給消費者，加上他們在作業系統領域的統治地位，網景很快就被幹掉，1998年就被美國線上以42億美金的價格收購。

而美國線上則是另一個奇蹟的創造者，美國線上是一家線上資訊服務公司，最早可以追溯到1985年的量子計算機資訊資料公司，這家公司起初主要為計算機使用者提供線上資訊服務，包括電子郵件、新聞組、教育和娛樂服務，隨著美國資訊高公路計劃的展開，網際網路的逐漸普及，美國線上的業務快展，現在已經擁有2ooo多萬簽約使用者，高達7o多億美元的營收，以及過1o億美元的利潤，股票市值高達13oo多億美金。

現在的美國線上就是網際網路世界的霸主，擁有2ooo多萬簽約使用者，世界上最龐大的網路聊室，劃時代的聊產品IcQ，使用者龐大的音樂軟體ap，而且還有自己的電子商務業務，很多美國人都是透過美國線上進行鄰一次網上購物……

眼下的美國線上正在謀求與時代華納公司合併，時代華納是有時代公司和華納兄弟兩家公司合併而成，擁有7o多年曆史的一家老牌大型媒體集團，旗下擁有美國線上電視網net，卡通電視臺、華納兄弟電影公司、以及《人物》、《財富》、《娛樂週刊》等著名報刊，市值高達14oo多億美元。

而就在明年年初，美國線上將併購時代華納，成為有史以來最大的企業合併記錄。當時的人們紛紛高呼兩強合併，將會創造一個前所未有的媒體巨人，具備傳統媒體功能的時代華納擁有強大的內容生產能力，而美國線上則擁有網路新媒體的優勢，其未來擁有無限的想象空間。

不過，事實證明這樁合併並不成功。美國線上與時代華納是兩家完全不同的公司，美國線上是典型的矽谷新經濟的代表，而時代華納則是老牌媒體企業，這就像一個充滿活力的少年，與一個守舊頑固的中年紳士的組合，雙方根本走不到一起去。

美國線上與時代華納合並後不久，就碰上了納斯達克股災，網際網路泡沫破滅，短短一年半的時間，納斯達克指數就從5ooo多點縮水了四分之三，跌到了12oo多點，百分之八十的股票跌幅過百分之八十，有近百分之四十的股票被迫退市，曾經風光無限的中概股，比如瘦狐、心浪、網一等股價相繼跌破一元……而合併後的美國線上時代華納自然也受到了影響，兩者合併不到十年，就於2oo9再度分開。

美國線上與時代華納的合併失敗的原因非常多，企業文化的衝突、納斯達克股災都是重要原因，不過在包飛揚看來，最根本的原因還在於網際網路經濟的快展，不要時代華納這個傳統企業跟不上節奏，就連美國線上自身也沒有跟上網際網路的節奏。

美國線上很早就搞聊室，搞Inet和新的社交網站Facebook擊敗，而山寨了IcQ的oIcQ，卻展成為了巨無霸級別的QQ。

美國線上是美國乃至世界上最早搞電子商務的網站，很多美國融一次的網上購物都是透過美國線上進行的，而當時的亞馬遜還是一個單純的網上書店，要在美國線上的網站和聊室做廣告，不過美國線上的電子商務並沒有做下去，亞馬遜卻展成為了世界上市值最高的公司。

美國線上還提供電子郵件和新聞資訊，影響力堪比當時的雅虎，不過和雅虎一樣，在後起之秀谷歌面前，他們都是一敗塗地。

美國線上在風頭最勁的時候，以博大，併購了時代華納，卻馬上遭遇了網際網路泡沫破滅和納斯達克股災，自身業務又不斷遭到衝擊，自然再也壓不住古老而強大的時代華納，最終分道揚鑣，也是必然的事情。

九四年的墨西哥金融危機中，包飛揚籌集大量資金，又聯合唐家大賺了一筆，當時賺到的這些錢，一部分洗白以後成為方夏集團進行國際擴張的彈藥，另外像塔克石油、方塔礦業、唐盛重工的收購和展也得益於這筆資金。

還有一部分透過各種渠道，又回到金融市場，主要就是投資矽谷的科技企業。比如網景上市的時候，包飛揚操控的基金就是基石投資者，以不到十四美金的價格購入了大量網景的股票，後來又在公開市場大肆買入，然後在高位丟擲，網景股價最高的時候比行價漲了十幾倍，考慮到買進的價位有高有低，另外要搶在股價下跌之前出貨，就算包飛揚知道網景股價的最高點是多少，但是他並不清楚具體的時間，所以必須搶在達到高點前將股票賣出去，加上手上囤積的網景股票太多，一下子大量出貨容易造成股價下跌，總之在慢慢出清手上的網景股票以後，這一單的總收益大概是八倍左右，前後不過兩年的時間。當然，網景的盤子並不大，所以這一筆賺的總額並不算多。

不過，在這四五年間，類似網景的企業層出不窮，雖然他們也許沒有網景那麼耀眼，但很多公司上市以後，股價都是一路狂飆，包括中概股的心浪、瘦狐等都是如此。

據統計，納斯達克上市的網路公司日溢價率高達65%，最高的達到了47o%。一年後股價平均上漲1o6%，這是過去幾年的統計，實際上近兩年內的相關資料會更高，尤其是在近乎瘋狂的1999年，上市日溢價一倍、兩倍都是很常見的情形。

包飛揚透過大量投資這些網際網路企業，等他們上市以後在股價漲到高位以後出清，資產不斷快增值，目前方糖投資已經成為矽谷屈一指的風險投資。

不過，包飛揚非常清楚股災即將到來，未來一兩個月內，要將手上持有的股票全部清空。實際上不僅僅是納斯達克，受到新經濟泡沫破裂的影響，整個股市都將雪崩，美國道瓊斯指數也將會從一萬三千多點，跌落五千點，跌到八千多點。

就像墨西哥金融危機和東南亞金融危機之前的情況一下，整個納斯達克現在也是一片繁華著錦，烈火烹油的景象，大崩潰隨時都可能到了，所以包飛揚讓人從十二月開始，就開始6續出清手上持有的股票。雖然這樣做可能在高點到來之前損失掉一筆很可觀的投資收益，不過相比股災到來以後，大量股票砸在手上賣不出去，包飛揚寧願選擇現在就出清。

股票市場是典型的追漲殺跌，股票漲的時候大家搶著買，不愁沒有買家。一旦股票下跌，尤其是出現大跌的時候，往往有價無市，根本沒有人買。所以股票買賣，不是你想少賺一點、少虧一點，想放血賣出去就能賣出去的，很多人都試圖在看到確切跌落的時候再出手，但真到了那個時候，根本沒有人買，就只能看著股價一瀉千里，手上的股票變得越來越不值錢。

包飛揚選擇在這個時候出售手上的股票，自然沒有什麼問題，有的是人接手。而且在一片狂熱的氛圍當中，就算方糖投資大量賣出股票，也沒有造成股價的波動，納斯達克指數還是一個勁地往上飆漲。

不過，作為矽谷屈一指的風險投資，方糖投資在納斯達克股市上的動作，還是被人挖了出來，方糖投資大量沽清手上持有股票的訊息傳出以後，倒是引起了不的反響。

在當時來，分析網際網路泡沫的人並不少，但是這一切都被不斷上漲的股價和狂熱的氣氛所吞沒，雖然方糖投資的動作再次引了網際網路泡沫一，納斯達克股市連續三股價都在不斷震盪，但結果卻是震盪上行，依然一往無前，狂奔不止。

這種情況也讓剛剛抵達美國的包飛揚鬆了一口氣，他這次趕到美國，其實就是擔心這個時候沽清股票會讓人盯上，一旦訊息傳出去，會造成股災提前到來。不過看來是他高估了方糖投資的影響，又低估了歷史的慣性。

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